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华大智造报考科创板 为“避嫌”降低与华大基因关联交易

  华大智造报考科创板,为“避嫌”降低与华大基因关联交易!

来源:环球老虎财经app

原创 盛佳荦

作为基因测序仪龙头,“华大系”华大智造递交科创板上市申请前遭到44家知名机构抢筹,两年内完成两轮共12亿美元融资,为其带来220.49亿元的高估值。为了合规上市,华大智造努力降低关联交易占比,然而基因测序领域玩家本就不多,离开“华大系”产业链的华大智造,经营风险似乎也随之提升。

12月7日晚间消息,上交所受理深圳华大智造科技股份有限公司(以下简称“华大智造”)科创板上市申请,公司拟募资25.28亿元。

据悉,华大智造主要从事基因测序仪业务,今年凭借新冠检测试剂销售的大幅增长,在实验室自动化业务上也收获颇丰,已实现净利润转正。另外,华大智造的实控人汪健同时也是上市公司华大基因的实控人,若此次科创板上市顺利,“华大系”将在A股市场再添一子。

然而,此前华大智造的第一大客户与供应商均为“华大系”企业,筹备了两年的“避嫌”,如今关联交易虽大幅下降,但海外业务占比却急剧提升。

“华大系”次子上市,机构抢筹

值得注意的是,华大智造是由A股上市公司华大基因分拆而来。

华大智造成立于2016年4月,是由华大集团原本的测序仪板块独立拆分而来。最早源于华大集团在2013年收购了美国Complete Genomics公司,获取其测序仪的核心专利技术,随后再进行国产技术的研发转化。

因此,彼时不乏市场人士认为华大拥有的基因测序技术,实质上仍是买了国外的机器来代工,不具备独立研发能力。不过华大智造确实依靠早期收购国外先进技术,完成了吸纳与再创新,成为全球仅有的三家能自主研发并量产临床高通量基因测序仪的企业之一。由于基因测序领域门槛极高,玩家较少,如今行业已经历一轮整合,再想寻找收购标的入局已几乎不可能。

早在2018年7月,就有市场传言称,华大基因拟将基因测序板块分拆上港股,融资主体即华大智造,估值约330亿元,计划融资10亿美元,或出让20%的股权,计划上市时间为2019年。然而,彼时华大智造因营收几乎都来自关联方而饱受争议。

此后两年间,公司为圆上市梦,努力“避嫌”。一方面调整股权架构,历经红筹架构拆除、多次股权转让及增资,以及股份制改造,另一方面,也加大了开拓新客户的力度。

在此期间,华大智造作为基因测序领域的上游设备端,全球为数不多的标的公司之一,在一级市场也收到了资本的追捧。两年间,华大智造先后完成两轮融资,总融资额超12亿美金。招股书显示,申报前一年内,华大智造通过增资或股权转让引入的股东多达44名。

去年5月9日,华大智造披露A轮募资金额,规模超过2亿美元,参与机构有中信金石,松禾资本、东证资本等。今年5月28日,华大智造宣布完成第二轮超10亿美元B轮融资,这也是国内基因测序领域在一级市场目前最大的单笔融资,投后估值达到220.49亿元。

参与机构名单也是星光熠熠,领投方为IDG资本、参投的还有CPE,华兴新经济基金、国方资本、华泰紫金、钛信资本、上海赛领、基石资本、上海鼎峰、国泰君安创投等,老股东中信金石、松禾资本等追加投资。

有机构投资者表示,华大智造凭借上游端核心竞争优势,在一级市场广受追捧。然而其营收规模并不大,净资产也不多,且由于长期高研发投入,短期内难以实现大幅盈利,IPO前这轮融资的估值可能是偏高的。

另有业内人士表示,华大智造处于设备环节,研发成本较高,独立上市有利于收获高估值,并能更灵活地募资,不失为一件好事。但国内从事基因测序业务的企业确实比较少,想要业务得到发展,必须依靠华大基因的全产业链,这其中关系尺度如何把握,也比较微妙。

“避嫌”后风险加剧?

而华大智造更引人关注的一点,当属与A股上市公司华大基因的关联关系,两者皆为华大基因董事长汪健所实控。

在本次发行前,智造控股直接持有公司41.15%股权,并通过华瞻创投间接持有公司11.15%股权,为公司控股股东。其中,汪建通过智造控股、华瞻创投合计持有公司52.3%股权,为公司实际控制人。同时,汪健目前持有A股上市公司华大基因32.99%股权,为华大基因实控人。

从财务数据上看,华大智造的业绩一大半都来自于关联交易。三年来,“华大系”企业一直是华大智造的第一大客户。招股书显示,2017至2019年间,来自“华大系”企业的销售金额占营收比例分别为99.15%、92.38%、69.96%,其中华大基因占比分别为37.14%、53.44%、55.92%。此外,华大智造的第一大供应商也被“华大系”企业占据。

此前,有投资者向华大基因提问:华大基因和兄弟公司(华大智造)之间有大量关联交易,两方之间如何平衡利益,关系到每一位上市公司股东的利益。公司是否考虑合并注入上市公司?以解决关联交易问题。

华大基因对此回应称,与华大智造的关联交易,交易价格由双方遵循诚实信用、等价有偿、公平自愿的基本原则,依据市场价格和成本加成的原则协商定价、交易,不存在损害股东权益的行为。

华大控股及下属公司的主要业务包括基因测序服务板块、基础研究板块、教育板块、区域公司及其他业务板块,其中基因测序服务板块业务主要由华大基因及下属分、子公司承担。而华大智造从事基因测序机的研发制造,定位于高端装备制造业,与华大基因属于产业链上下游关系,不构成同业竞争。

而对于客户集中度较高的问题,华大智造回应称,公司已加大外部客户业务拓展,关联交易占比也在逐步降低。不过,为了“避嫌”,公司开拓的新客户似乎更多来自海外,反而加剧了海外业务的风险。

招股书显示,今年上半年,公司前五大客户占营收比已经降到了46%,较三年前的99%减半。其中,“华大系”公司占营收比下降到23.19%,华大基因占营收比下降到21.81%。与此同时,公司海外业务收入大幅提升,报告期内占比分别为0.11%、2.66%、9.34%和68.81%,在今年前三季度甚至占到了七成。

公司表示,若海外业务所在国家和地区的法律法规、产业政策或者政治经济环境发生重大变化,或因国际关系紧张、战争、贸易摩擦等无法预知的因素,或因新冠疫情及其他不可抗力因素,可能给公司海外业务的正常开展、持续发展带来潜在不利影响。

新冠检测拉动业绩大涨

公开资料显示,华大智造专注于生命科学与生物技术领域,主要从事仪器设备、试剂耗材等相关产品的研发、生产和销售。目前两大核心业务板块分别为基因测序仪业务和实验室自动化业务,并围绕全方位生命数字化布局了如远程超声机器人等新兴领域产品。

招股书显示,2017-2019年,华大智造营业收入分别为8.02亿元、10.97亿元、10.91亿元,归母净利润分别为-4172万元、1.25亿元、-2.44亿元。各期末资产总额分别为18.97亿元、32.03亿元、54.52亿元,规模不断扩大。

今年前三季度,全球对新冠肺炎快速检测的需求较大,公司自动化样本处理系统及相关提取试剂销量激增,带动营收大幅增长,并实现了净利润为正。

2020前三季度,华大基因达成营收17.4亿元,较去年全年还增长了近60%,净利润则为1.65亿元。其中,实验室自动化业务贡献了12.72亿元营收,占总营收比重从去年的5.45%提升至了73.41%,成为新的业绩增长引擎。

而在公司的核心业务——基因测序领域,华大智造是全球为数不多的,具备独立自主研发能力并实现了临床级测序仪的量产的企业之一。截至三季度末,华大智造已取得境内外有效授权专利364项,其中公司境内专利150项,境外专利214项。目前公司业务遍布六大洲50多个国家和地区,在全球服务累计超过1000个用户。

单从研发投入上看,公司在近500家申报科创板上市的公司处于前5%的水平。招股书显示,华大智造在研发上的投入力度一直不减。2017到2019年,公司研发占营收比分别为30.54%、23.11%和31.46%。今年前三季度,在营收激增的情况下,该项占比仍然高达27.96%。

不过,也正是由于研发投入较高,即使华大智造今年营收大增,此前累积的亏损尚未还清。截至三季度末,公司累计未弥补亏损为22.51亿元。

关于募资用途,华大智造表示,此次IPO计划募集资金25.28亿元,将用于两个既有研发生产平台(智能制造及研发基地项目、基于半导体技术的基因测序仪以及配套设备试剂研发生产项目)的升级扩产;三个新项目(研发中心、营销服务中芯、信息化系统)的建设投入;以及补充流动资金。

从申报上看,华大智造对自身资产质量也颇有自信。公司此次科创板上市选择了较为严苛的第4套上市标准,即“预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。”据统计,在目前申报科创板的494家企业中,仅有中国通号、中微公司等27家选择了该标准。

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